Комментарий за неделю 13-17 апреля
Фондовый рынок
На этой неделе российский рынок продолжил рост. Индекс РТС увеличился на 2,1% до 834.59 пунктов, индекс ММВБ поднялся на 0,58% до 932,72 пунктов. Судя по отраслевым индексам ММВБ, лидером роста на прошедшей неделе был сектор электроэнергетики.
Благодаря наблюдавшемуся последние недели ралли, инвесторы стали приходить и в бумаги второго эшелона. А у электроэнергетики нашлись свои козыри, чтобы в сложившихся условиях оказаться по мнению участников рынка выгодными бумагами для приобретения. Во-первых, кризис как ожидается не сильно повлияет на потребление электроэнергии, ожидается его снижение по РФ в 2009 году не более чем на 5%. Во-вторых, энергокомпании публикуют сейчас отчетность за 2008 год. Например, ФСК ЕЭС опубликовала отчетность по РСБУ за 2008 год, которая показала, что выросли как прибыль, так и выручка компании по сравнению с 2007 годом, что позволило акциям ФСК ЕЭС на этой неделе прибавить 30%. В то же время не все в электроэнергетике гладко и Минэнерго на этой неделе назвало проблемных стратегических инвесторов в электроэнергетике на данный момент. Ими оказались «Синтез», «КЭС-Холдинг» и «Норникель» (Ведомости). К «Норникелю» основная претензия – это нецелевое использование средств в рамках инвестпрограммы «ОГК-3». У «КЭС-Холдинга» наблюдается отставание в сроках исполнения инвестиционных программ, а также не очень хорошая ситуация с текущими финансовыми средствами. Кроме того, «КЭС-Холдинг» до сих пор оплатил приобретенные пакеты в «ТГК-6» и «ТГК-7».
Кроме электроэнергетики обратим внимание также на банковском секторе. Достаточно хорошо на неделе себя чувствовали акции «Сбербанка»: помогали новости о публикации финансовых результатов ведущих американских инвестиционных банков (JP Morgan, Goldman Sachs, Citibank).
Отметим среди новостей фондового рынка, что в конце недели Госдума РФ приняла в третьем чтении закон об обращении иностранных ценных бумаг в РФ. Теперь бумаги иностранных эмитентов могут обращаться на российских площадках, если по показателям ликвидности и риска они не хуже российских предприятий, торгующихся сейчас на бирже.
Нефть
Нефть продолжает удерживаться в районе 52-53 долларов за баррель несмотря на растущие запасы, устанавливающие новые рекорды по величине. Тем не менее, участники рынка склонны не уделять много внимания запасам, а больше думать о возможности восстановления экономики США в будущем. В этом плане все намеки на выздоровление американского финансового сектора прибавляют сил спекулянтам фьючерсов. Так как банковский сектор до конца не отчитался, этот спекулятивный фактор и на следующей неделе может продолжить поддерживать нефть, а в случае наступления коррекции, конечно, у нефти будет не мало поводов, для того чтобы пойти до 50 долларов и даже преодолеть эту отметку.
Денежный и валютный рынки
На прошедшей неделе акцент внимания продолжил смещаться с денежного рынка на валютный рынок. Рубль укреплялся на фоне устойчивых нефтяных котировок и развития тенденции отказа субъектов рынка от позиций в иностранной валюте. По итогам недели официальный курс рубля к бивалютной корзине укрепился на 0,7% до 38,12 рубля. Подобное развитие событий принудило ЦБ активизировать рублёвые интервенции, с целью недопущения излишне сильного укрепления рубля. Одновременно регулятор усилил политику по абсорбированию ликвидности – снижал объём предложения ресурсов по банковскому рефинансированию. Банки в принципе и сами активизировали деятельность по снижению задолженности перед ЦБ – в систему пошёл приток более дешёвых ресурсов и это позволяет отказаться от более дорогих пассивов.
В результате, по итогам недели объём денежных ресурсов в системе практически не изменился. Ставки на межбанковские кредиты только в понедельник продемонстрировали небольшой рост, и то только по кредитам сроком на 2-7 дней. Причиной роста стало пятничное сокращение ресурсов в системе, а также приближение граничного срока выплаты ½ акцизов, ЕСН и страховых платежей (15 апреля). Впрочем, указанный рост ставок быстро сошёл на нет. Налоговую выплату система прошла также без проблем. Т.е. в целом ситуация на денежном рынке продолжала благоприятствовать общей стабилизации на финансовых рынках и росту на фондовых площадках.
Следующая неделя начнётся наступлением граничного срока выплаты 1/3 НДС за I квартал 2009 года. На текущий момент в системе достаточно ресурсов для безболезненного прохождения этой налоговой выплаты. Кроме того, есть все основания предполагать, что укрепление рубля продолжится. А значит, ЦБ будет продолжать вливать рублёвую ликвидность в систему. Кроме того, на следующей неделе продолжится информационная поддержка рынка идеей о снижении ставки рефинансирования, вероятность фактической реализации которой с каждой неделей нарастает.
Российская макроэкономика
Прошедшая неделя оказалась достаточно насыщенной на выход макроэкономической статистики по РФ.
Квартальные данные по промышленному производству продемонстрировали, что ситуация в промышленности хотя и стабилизируется, но процесс этот не будет быстрым. Так, снижение промышленного производства за I квартал составило 14,3%. Падение промышленного производства за март составило 13,7%, что несколько хуже, чем данные за февраль -13,2%. Ухудшение результатов работы отечественной промышленности произошло за счёт более сильного снижения выпуска продукции обрабатывающей промышленности в марте по сравнению с февралём (-20,5% против -18,3%). В то же время выпуск продукции добывающей промышленности улучшил результаты (-1,8% за март, против -6% за февраль). Также улучшилось состояние в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды (-2,3% в марте, против -5,7% за февраль).
Тенденция ухудшения ситуации в обрабатывающих отраслях промышленности крайне негативная не только с точки зрения ситуации в отдельных отраслях, но и в контексте стратегического развития государства в целом. Потеря ещё нескольких отраслей обрабатывающей промышленности только усилит сырьевую ориентацию отечественной экономики. Исходя из этого, очевидно, что усилия государственной антикризисной политики должны концентрироваться на поддержке предприятий обрабатывающей промышленности. Среди последних, относительно неплохие показатели демонстрирует пищевая промышленность, нефтепереработка, а также отдельные виды машиностроения (производство троллейбусов, электровозов, вагонов). По остальным видам экономической деятельности продолжает наблюдаться существенная просадка выпуска продукции.
На фоне продолжающегося падения промышленного производства некоторый оптимизм вселяет прекращение дефляционных тенденций в промышленности. Март стал вторым подряд месяцем, когда после полугодовой дефляции в промышленности зафиксирован рост цен (4,1% за март, 2,8% за февраль). Правда, динамика промышленных цен в годовом исчислении продолжала оставаться отрицательной (-2,8%, год назад этот показатель составлял 27,4%). С начала года рост цен в промышленности составил уже 5,1% (3% за I квартал 2008 года). Довольно высокий уровень роста цен производителей в марте связан со значительным удорожанием продукции компаний добывающих топливно-энергетическое сырьё (на 28,7%). Это явление связано с ростом мировых цен на нефть. Кроме того, вполне возможно, что нефтяные компании, ощутив давление со стороны властей (относительно снижения отпускных цен на нефтепродукты) пошли на повышение цен на сырую нефть. Т.е. переложили рентабельность на первичный цикл производства нефтепродуктов – добычу нефти. Для справки, кокс и нефтепродукты за март подешевели на 5,4%. Кроме того, с повышением цен на электроэнергию (производство, передача и распределение электроэнергии) на 15%, синхронно могли быть повышены тарифы на газ для энергетиков.
Недельная статистика по динамике потребительских цен (с 7 по 13 апреля) продемонстрировала рост цен на том же уровне, что и неделей ранее - 0,2%. С начала апреля рост цен составил 0,4%, а с начала года 5,8% (в 2008г. с начала месяца - 0,8%, в целом за апрель - 1,4%, с начала года 5,6%). Среднесуточная инфляция с 1 по 13 апреля составила 0,028% против 0,042% в марте 2009 года и 0,047% в апреле 2008 года. Замедление инфляционного давления будет продолжаться, так как курс рубля уже уверенно укрепляется, демонстрируя беспочвенность ожиданий высокой инфляции от девальвации национальной валюты. Фактор сжатия спроса становится всё сильнее и тенденция снижения инфляционных прогнозов на 2009 год будет набирать обороты (мы прогнозируем 11,2%).
Объём золотовалютных резервов ЦБ за неделю сократился на $1,1 млрд. до $383,9 млрд. Расходование средств Резервного фонда на финансирование дефицита бюджета остаётся главной причиной снижения золотовалютных запасов ЦБ.
А вот снижение денежной базы в узком определении за неделю прекратилось. По состоянию на 13 апреля показатель вырос на 62 млрд. руб. до 3772 млрд. рублей. Главной причиной роста денежной базы являются рублёвые интервенции ЦБ в связи с сильным укреплением рубля, а также активизация бюджетных расходов, в т.ч. за счёт средств Резервного фонда.
Мировая экономика
Главная международная макроэкономическая информация на прошедшей неделе пришла не из США, а из Китая.
ВВП за I квартал вырос на 6,1%, что незначительно хуже ожиданий (6,3%). «Слабые» данные по ВВП Китая, пожалуй, не такой уж и негативный сигнал. Одновременно с ними вышли данные по промышленному производству в Китае за март. Они оказались значительно выше ожиданий и значения за февраль (8,3% против 6% и 3,8% соответственно). Лучше ожиданий оказались и розничные продажи за март, хотя сравнительно с новогодним февралём они несколько снизились (14,7% против 14,5% и 15,2% соответственно). Учитывая месячную статистику, «слабость» ВВП Китая обусловлена сокращением чистого экспорта, что не удивительно в условиях мирового экономического кризиса. Китай пока успешно развивает внутренний спрос. Это оказывает поддержку рынкам сырья, а значит и большинству российских компаний.
Во вторник вышла разнонаправленная статистика из США. Розничные продажи за март неожиданно упали на 1,1%, хотя ожидался их рост на 0,3%. Очевидно американцы наконец-то озаботились кризисом и начали сберегать средства. Кроме того, в промышленном секторе наблюдалась дефляция (-1,2%), что говорит о сохранении сложной ситуации в реальной экономике. Зато порадовало более быстрое, чем ожидалось снижение товарных запасов в США, что позволяет сделать абсолютно обратные выводы (есть признаки стабилизации в реальной экономике).
В середине недели вышла плохие результаты работы промышленности США в марте (-1,5%, против ожидавшихся -1%). Значительно выросли запасы нефти в США, побив новые рекорды. Зато в четверг снизилось количество обращений за пособиями по безработице, что несколько снимает напряжённое внимание к рынку труда. А вот рынок недвижимости не порадовал – существенно снизилось число начатых строительств домов.
Подводя итог можно только сказать, что определённости макроэкономическая статистика не добавила. По-прежнему не ясно, в каком направлении будут двигаться рынки в краткосрочной перспективе.
Зато вышедшая на неделе корпоративная отчётность крупнейших американских банков (JP Morgan, Goldman Sachs, Citigroup) за I квартал 2009 года оказалась заметно лучше ожиданий. Правда, пока остаётся вопросом действительная прибыльность банков, которые получили хороший результат не в последнюю очередь из-за изменений правил учёта проблемных активов или реально ситуация в финансовом секторе начала улучшаться.
На следующей неделе кроме стандартной недельной статистики по запасам нефти в США и по конъюнктуре рынка труда в США ожидается выход следующей макроэкономической статистики:
- в понедельник: индекс опережающих индикаторов США;
- во вторник: индекс цен производителей в Германии за март, а также индекс экономических ожиданий ZEW в Германии на апрель;
- в среду: уровень безработицы в феврале в Великобритании, индекс цен на жильё в феврале в США;
- в четверг: продажи домов на вторичном рынке в США в марте;
- в пятницу: встреча министров финансов G7, ВВП Великобритании за I квартал, розничные продажи в Великобритании за март и заказы товаров длительного пользования в США за март, а также продажи новых домов в марте в США.
Корпоративная отчётность
На следующей неделе выходит следующая отчётность российских корпораций:
понедельник – ОГК-3 МСФО за 2008 год;
среда – ВТБ МСФО за 2008 год (ожидается), «Полиметалл» - операционные итоги за I квартал 2008 года;
четверг – «Северсталь» операционные результаты за I квартал 2009 года.
Прогноз
Пока нельзя сказать, что коррекция может начаться на следующей неделе. Шансы на продолжение роста остаются. Не все банки отчитались в США за первый квартал 2009 год и положительные сигналы от их отчетности еще наверняка проявятся. Нефть как фактор влияния на рынок играет сейчас пока что подчиненную роль по отношению к американским акциям, удерживаясь на уровне 52-53 долларов за баррель. Одна из спекулятивных идей – это рост российских индексов до уровня 50%-й коррекции по отношению к максимумам прошлого года - идея, имеющая право на существование. Для индекса РТС зона сопротивления находится на уровне 850-860 пунктов, а уровни поддержки на уровне 750-800 пунктов.
Источник: Nettrader.ru
Ордер закрылся в 11.36 Поставил Exit target 40 пипсов, т.к. не мог находиться за компьютером. А могло быть и больше - EUR падает весь день.
Сообщения
